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  原文标题:【建投策略】市场震荡持续,关注国内大循环——2020年8月第1周

  报告摘要

  7月第4周,创业板指、中小板指等中小创板块市场指数表现更强,成长和(港股00001)消费板块再次占优。全球市场再次展现出科技股强势的特征。

  (一)经济观察:PMI上升,经济持续复苏

  二季度企业利润状况超预期恢复,但市场需求仍待进一步提升,二季度以来调查失业率仍处6%高位,我们预计后续财政政策将持续发力,货币政策维持灵活适度,经济复苏态势有望延续。美联储维持零利率、不调整前瞻指引与资产购买速度不变符合市场预期,立场宽松支持美元继续处于弱势及资金回流新兴市场。

  (二)流动性观察:宏观资金面平稳,两市成交先升后降

  整体而言资金面维持平稳。由于市场情绪影响,利率债一级市场招标整体一般。二级市场方面,由于中美摩擦影响减弱,工业企业利润数据强于市场预期,叠加上周利率债止盈盘的打压,10年期国债周度上行11个基点,7年期AA-中债企周度上行0.4个基点。两市成交金额先降后升。市场在周一周二降温后,在周三到周五交投重新活跃,两市成交额连续三个交易日突破万亿,百股涨停再现。

  (三)政策观察:政治局会议布局远景经济,资管新规延期

  中央政治局会议对经济发展、国际国内形势的认识、货币政策和财政政策未来走向都做出了安排和判断。我们认为更加灵活适度的稳健的货币政策有望延续,但社会增速或将放缓。我们认为资管新规的延期为无法完成的整改工作提供了时间,但这并不意味着可以通过表外业务持续加杠杆。

  (四)行业比较:钴价上涨院线开放,A股上行估值提升

  疫情扰动影响供给,新能源汽车高景气提振需求,本周钴价大幅上涨。本周全国各地院线有序开放,当周票房破亿。7月乘用车整体走势不强,但有望受益低基数。7月工业金属环比继续走强,水泥价格指数回落。经济数据持续验证复苏态势,政治局会议不改政策宽松基调,A股阶段触底后震荡上行。行业估值普遍提升,部分消费行业估值接近历史最高水平。

  (五)投资策略:市场震荡持续,关注国内大循环

  海外货币政策宽松持续,我们建议投资者关注黄金。由于货币政策逐步走向正常化,经济持续复苏,股票市场仍然维持震荡过程。大宗商品在全球复苏过程中会存在阶段性机会。从行业配置层面来看,国内大循环成为经济发力的重点。我们认为国内大循环包括如下三个循环:第一,医药健康大循环,重点关注医药。第二,科技大循环,重点关注半导体、5G、AI。第三,消费升级大循环。

  风险提示:海外疫情二次爆发,国内政策不及预期

  正文

  一、引言:

  2020年7月第4周,上证综指累计收涨3.54%,深证成指收涨5.43%,创业板指、中小板指等中小创板块市场指数表现更强,周涨幅都在6%以上,沪深300和上证50等大盘指数则分别收涨4.20%和2.88%。从风格上来看,本周成长和消费板块再次占优。本周美股科技股巨头业绩超预期,随着实际利率快速下降,纳斯达克相对道琼斯股价走势持续走强。全球市场再次展现出科技股强势的特征。

  (一)经济观察:PMI上升,经济持续复苏

  6月规模以上工业企业利润同比增长11.5%,比5月加快5.5个百分点,是自2019年4月以来的最高增速,主要是复产复工逐步驱动需求回暖。7月制造业PMI指数51.1%,较6月继续小幅上升0.2个百分点,连续五个月处于景气扩张区间;综合PMI产出指数为54.1%,月度小幅回落0.1个百分点。结构上看,主要有以下三个特点:(1)生产指数、新订单指数和新出口订单指数均较上月上升,其中需求修复速度高于生产端;(2)价格指数继续上升;(3)国内服务业与建筑业景气度较高。二季度企业利润状况超预期恢复,但市场需求仍待进一步提升,二季度以来调查失业率仍处6%高位,预计后续财政政策将持续发力,货币政策维持灵活适度,经济复苏态势有望延续。

  7月30日,美联储公布了7月FOMC议息会议决议。美联储宣布维持利率在0~0.25%不变,并承诺将使用“所有工具”支持经济。除此以外,QE购买保持“当前速度”,即每月购买800亿美元国债及400亿美元MBS。整体来看,维持零利率、不调整前瞻指引与资产购买速度不变均符合市场预期。美联储立场宽松支持美元继续处于弱势及资金回流新兴市场。

  (二)流动性观察:宏观资金面平稳,两市成交先升后降

  7月27日至7月31日央行公开市场总投放2100亿,到期1100,亿,累计净投放金额为1000亿。整体而言资金面维持平稳,DR007周五收报2.2367%,周度上行13个基点。由于市场情绪影响,利率债一级市场招标整体一般。二级市场方面,上周由于中美摩擦避险需求升温、摊余成本法债基密集入场等原因,10年期国债下行9个基点;但本周由于中美摩擦影响减弱,工业企业利润数据强于市场预期,叠加上周利率债止盈盘的打压,10年期国债周五收报2.9664%,周度上行11个基点。与此同时,7年期AA-中债企业债周五收报6.8313%,周度上行0.4个基点。

  7月27日至7月31日,两市成交金额先降后升。市场在周一周二降温后,在周三到周五交投重新活跃,两市成交额连续三个交易日突破万亿,百股涨停再现。北上资金单周净流出19.0亿,实现了连续三周净流出,但单周净流出金额收窄228.5亿。市场多空博弈激烈,两市成交占比前五行业分别为医药生物、电子、非银金融、计算机和化工。730政治局会议强调了政策对生物制药板块的支持,沃森生物(行情300142,诊股)、智飞生物(行情300122,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)(港股02196)的标的表现较好。除此以外,近期新冠疫苗即将落地使得市场对疫苗制造各个环节的标的进行炒作,冷链环节标的表现强势。在两个逻辑驱动下,资金大幅流入医药生物板块。苹果公布财报超预期,且大中华地区二季度贡献较高使得市场对于消费电子的风险偏好提升,加上730会议强调政策对半导体产业的支持,资金大幅流入电子行业。下个月10日是券商月报日,本月由于市场成交活跃,多日突破万亿,市场预期券商月报表现亮眼,提前博弈券商月报行情。

  (三)政策观察:政治局会议布局远景经济,资管新规延期


标签:创业板pmi
来源:时间:08/12 /2020作者:责任编辑:admin
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